在股市中可以操纵大盘的有钱人，我们称之为庄家，小散户只有跟得紧才能赚得到一点小钱，而大部分人的钱，就被庄家收入囊中了。庄家用他们的钱作饵，钓得了更多的钱。在国际金融中也有这样一种钱，不同的是它们以短期投机为自己的归宿，专门赚取汇率市场和证券市场的差价，它们数额巨大，游走不定，嗅觉灵敏，有利则来，赚上一笔就走。

    它们转战各个国家的金融市场，所到之处，交易额激增，市场好似一片繁荣，走后却只给当地留下一片经济萧条的烂摊子。它们投机谋利，像巨大的蝗虫群一样，给金融市场带来灾难——这就是热钱。

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    近日，股市上涨、房价飙升，种种迹象表明，国际巨量资金正徘徊于新兴市场，其中不乏大量热钱踪影。面对香港金管局总裁称为“前所未见”的热钱冲击，中国政府正采取多种措施堵截热钱流入。

    韩国《朝鲜日报》2009年11月25日评论说，热钱的流入正推动新兴市场货币升值，出口竞争力下降，房地产等资产价格堆积泡沫等。事实上，由于热钱涌入，新兴市场资产泡沫正在形成。在今年全球十大最佳股市之中，清一色全为新兴市场。与股市一同飙升的还有新兴市场的房地产价格。巴西首都巴西利亚楼市均价一年涨幅超过120%，中国北京、上海等大城市房价平均涨幅已超过40%；香港涨了20%；韩国、新加坡房市都在迅速回暖。

    中国经济的企暖回升，为全球经济复苏提供强劲动力的同时，也成为热钱觊觎的对象。追踪全球10万亿美元基金流向的EPFRGlobal的报告显示，截至11月18日，今年流入新兴市场股市的资金高达568亿美元，超过2007年全年500亿美元的历史最高纪录，而其中流入中国的金额最多。穆迪经济网站的亚洲经济部门主任维兰德拉-辛格表示，中国目前确实有热钱累积的担忧。

    数据显示，2009年三季度，我国外汇储备增加了1410亿美元，而当季外贸顺差与利用外资量仅为600亿美元，800亿美元的巨大差额，被普遍认为是境外热钱的涌入。与此同时，9月份我国新增外汇占款超过4000亿元，10月份也达到2200亿元，均远远超过月均1000多亿元的增长规模。这些无法解释的数据后面，到处都隐藏着热钱的身影。在香港，热钱的涌入更是变本加厉。自去年10月至今年11月中，流入香港的资金高达5675亿港元。

    巨量资金过境的背后，夹杂的是热钱套利的种种冲动。热钱的加速涌入及其带来的风险引起了监管部门的高度重视。国家外汇管理局今年四五月份就对跨境资金流动形势提出预警。近期，央行在坚持宽松货币政策的同时，更是大幅回笼资金对冲流动性，以保证市场的稳定。2009年11月25日，外管局也再次下发《关于进一步完善个人结售汇业务管理的通知》(以下简称《通知》)。

    《通知》将境外同一个人或机构同日、隔日或连续多日将外汇汇给境内5个以上不同个人，收款人分别结汇；5个以上不同个人同日、隔日或连续多日分别购汇后，将外汇汇给境外同一个人或机构；5个以上不同个人同日、隔日或连续多日分别结汇后，将人民币资金存入或汇入同一个人或机构的人民币账户；个人在7日内从同一外汇储蓄账户5次以上提取接近等值1万美元外币现钞；同一个人将其外汇储蓄账户内存款划转至5个以上直系亲属等情况界定为个人分拆结售汇行为。

    外汇局称，自2007年2月国家外汇管理局对个人外汇实行等值5万美元的年度总额管理政策以来，较好地满足了个人在办理留学、旅游、劳务、赡家、咨询等方面的购、结汇需求，但也发现部分个人通过将大额外汇资金拆分为较小金额等方式规避相关管理政策，从而扰乱了正常的个人外汇管理秩序。《通知》对此规定了相关措施。

    调查显示，一些热钱流入内地靠的是“蚂蚁搬家”方式，也就是以居民个人账户，以侨汇形式分拆分次结售汇实现外汇搬家。由此而言，《通知》正是就这一热钱进入渠道，有针对性地强化了监管措施。外汇局认为，《通知》的发布，将有利于遏制异常外汇资金利用个人渠道流出入，打击外汇黑市和地下钱庄，维护规范有序的外汇市场环境。

    需要指出的是，尽管措施不乏针对性，但是从抑制热钱流入的手段看，仍属于“治标”而非“治本”。热钱之所以觊觎境内市场，其根本原因在于海外资金预期人民币需要大幅升值。

    目前，美元弱势，欧元坚挺，多国本币升值，人民币“盯住”美元，以致美、欧、日及部分发展中国家均加入“人民币升值”声浪之中。热钱借道虚假贸易及捐赠等潮涌入境，豪赌“人民币升值”。市场对人民币升值空间的预期为10%-20%之间，当升值速度明显跟不上预期，就会进一步强化热钱的套汇动机。如果资金是潮水，那么汇率就是堤坝，大量热钱涌入如潮水般地冲击人民币兑美元的汇率堤坝。

    目前，国内外舆论正在施压人民币升值，国际热钱正在加速流入中国。在奥巴马访华前夕，国际资本大举进入香港和内地，购买B股和人民币资产。国内媒体和股评人士也大肆渲染人民币升值概念股。结果，此次中美联合声明并未释放出人民币即将升值的明确信号。上海市场交易的B股的总市值在11月飙升25.6%之后，一天中暴跌了7.3%。推动Ｂ股飙升的，无疑是有关中国不久将允许人民币再次升值的市场预期，而其回落反映出这一预期已经降温。相信中国政府的决策层正是从B股的大起大落中看到自己所担心的大事件的一个缩影。

    宏观经济决策者一直担心，人民币升值将引发类似于B股市场的资本快进快出，规模则大得多。

    这正是热钱所造成的不良后果之一——影响股市的大起大落。热钱给一国经济造成的其他不利之处，我们下面一一列出。

    首先是热钱进来对经济造成推波助澜的虚假繁荣。从我国目前的情况看，热钱在赌人民币升值预期的同时，乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会。如最明显的莫过于房地产市场。最近几年多来，我国房地产价格直线上升，不能排除一些套利资本进入了我国的房地产市场。

    其次热钱大量进入，加大外汇占款规模，影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行，加剧国内通货膨胀的压力。会大大增加了央行的操作成本，同时也使得我国货币政策主动性不断下降，货币政策效果大打折扣，增加了通货膨胀的压力。

    再次，热钱流入，人为加大了人民币对外升值的压力。我国现行的汇率体系，以及美元持续贬值，才能吸引热钱进来。因此，只要人民币升值预期不变，随着流入热钱的增多，人民币升值的压力就会越大。最后，热钱的流出，也同样会使经济剧烈波动，如房地产价格迅速回落、债券价格以及股票市场大幅震荡等。

    热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。无论是发生在1994年的墨西哥金融危机，还是1997年的东南亚金融危机，热钱都起到了推波助澜的作用。泰国在1997年前奉行高利率政策，大量“热钱”涌入；泰铢贬值后，“热钱”迅速逃逸，使泰国的经济大厦轰然倒塌。前车之鉴，后事之师，对于热钱这个金融市场中的招风引浪者，我们要给予足够的小心。